春节假期前，受国内精铜供给持续处于高位、下游企业逐步放假、需求放缓等因素影响，铜现货市场成交清淡，库存累积，现货贴水不断扩大。国内铜价重心下移，沪铜主力节前跌至50920元/吨，创去年10月以来新低，之后有所反弹。

从近期市场来看，铜的基本面让位于宏观经济，铜价涨跌依旧以宏观环境变化为主导。春节期间伦铜表现为冲高回落，美国特朗普政府基建计划细节出炉，伦铜连续两日大涨；随后铜价回调，一方面受美元触底反弹影响，另一方面美国1月数据也表现不佳。

继1月非农就业数据显示通胀上行迹象后，美国1月CPI数据大超预期，导致投资者担忧通胀上涨过快，美联储加快加息节奏。从目前的联邦基金利率期货来看，3月美联储加息几乎已成为市场共识。

今年1月美国工业产出几乎零增长，去年12月的增速也明显下修 ，说明美国经济复苏只是温和增长。近日，美国财政部将拍卖2580亿美元的国债，10年期美债收益率有望冲破3%。一旦美债收益率继续大幅上行，将导致一系列风险资产的价格重估，对股市和商品市场形成新一轮冲击。

目前全球股市企稳，市场短期不再担忧股市危机，商品市场风险偏好修复。未来铜价走势取决于春节过后中国消费何时开始复苏，去库存的启动早晚将决定价格走向。从16-17年的经验来看，节后国内库存将持续上涨近1个半月。

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