周二，沪铜主力合约1711振荡走高，日内交投于50820-50170元/吨，尾盘收于50640元/吨，日涨0.76%，逐步修复上周跌幅，回到近一周多构筑的低位振荡区间，凸显多空交投谨慎。期限结构方面，铜市维持近低远高的正向排列，沪铜1711合约和1712合约正价差缩窄至30元/吨，显示远期合约反弹意愿下滑。 

外盘方面，亚市伦铜振荡微涨，其中3个月伦铜交投于6527-6470美元/吨，微涨0.67%至6505美元/吨，接近年内8月17日的低点，表现强于其他基本金属。持仓方面，9月22日，伦铜持仓量为34.5万手，日减1487，上周伦铜持仓累计减少20314手，为四周来首次减仓，且表现为跌幅缩窄，此前三周连增31048手，显示空头大部分逢低获利了结。 

宏观方面，隔夜美元指数延续反弹，上涨0.52%，早盘美元指数弱势振荡，交投于92.57附近，同时美原油主力合约强势上涨2.9%，部分改善大宗商品市场人气。关注美国8月新屋销售数据。此外，美国白宫新闻秘书Sanders表示税改计划的特定细节已经最终敲定，特朗普将在周三予以讨论。行业方面，海关数据显示，中国8月精铜进口量为254672吨，同比增加9.8%，但环比减少28796吨或10.15%，1-8月精铜累计进口量为208.16万吨，同比亦减少47.8万吨或18.68%，显示国内精铜进口需求较往年有所下滑。 

市场方面，9月26日上海电解铜现货对当月合约报升水200元/吨-升水260元/吨，平水铜成交价50620-50920元/吨。早市持货商即利用下游集中备货的峰值时期，直接报价升水200-220元/吨，早市盘面逢低成交继续活跃，10点后成交已迅速抬高至220-240元/吨。之后升水攀升不止，报价已疯狂抬高至230-260元/吨，甚至有闻市场已显升水280元/吨的报价。接近午市盘尾，市场的疯狂程度逐渐降温，升水有回软迹象，逢高换现意愿加强，平水铜升水甚至有闻低于200元/吨的报价。日内除下游仍在持续接货外，部分贸易商为结算而补发票的接货模式也较多，预计随着财务季末月末结算逐渐降下帷幕，市场升水再抬空间恐将受限。 

日内沪铜1711合约振荡反弹至50640元/吨，受节前部分买盘推动，但短期警惕伦铜库存持续增加带来的下跌风险。操作上，建议沪铜1711合约由偏空转为振荡，可于50000-50800元区间高抛低吸，止损各450元/吨。 

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